一個(gè)月內(nèi)第四次“降息”如期而至,。11月20日,，據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)，1年期LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）下調(diào)5BP（基點(diǎn)）至4.15%，5年期以上LPR也下調(diào)5BP至4.8%。
11月以來，已有多個(gè)政策利率下調(diào)為LPR下行“鋪路”,。先是11月5日，MLF（中期借貸便利）操作中標(biāo)利率降低5BP,，至3.25%,；11月18日,，7天期逆回購操作中標(biāo)利率下調(diào)5BP至2.5%；11月19日,，央行以利率招標(biāo)方式開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作500億元,，中標(biāo)利率3.18%，較上一次降低2BP,。
對(duì)個(gè)人而言,，影響較大的一個(gè)方面是房貸。據(jù)測(cè)算,，若貸款100萬,、以30年期等額本息方式還款，月供將減少31元,，30年可少還貸款約11160元,。
焦點(diǎn)1
豬肉價(jià)格回落，“降息”周期開啟,？
如果說11月初MLF下調(diào)利率時(shí),，市場還對(duì)政策是否轉(zhuǎn)向?qū)捤杀３钟^望，在11月18日逆回購操作利率下行和11月20日LPR下行后,，越來越多的觀點(diǎn)認(rèn)為，“降息”周期已經(jīng)打開,。
蘇寧金融研究院研究員陶金表示,，政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻内厔?shì)已經(jīng)十分明顯。幾個(gè)月以來,，市場一直在討論是否應(yīng)該降息,，爭議的焦點(diǎn)就是豬價(jià)持續(xù)上漲導(dǎo)致的通脹壓力，以及房地產(chǎn)市場極具韌性的表現(xiàn)?，F(xiàn)在看來,，政策利率的普降，以及1年期和5年期LPR同時(shí)降低,，表明了央行相比于“防通脹”和“控地產(chǎn)”,，更加關(guān)注“穩(wěn)增長”。
陶金進(jìn)一步表示,，CPI上漲的主因是豬肉供給萎縮和豬價(jià)上漲,，而并非貨幣導(dǎo)致。此外,，三季度中國GDP增速6%,，創(chuàng)了新低。PMI連續(xù)多月低于榮枯線,。2020年是全面建成小康社會(huì)決勝之年,，要達(dá)到既定目標(biāo),，要求明年的GDP增速要達(dá)到約6.1%?？傮w而言,，“穩(wěn)增長”壓力不小。
國泰君安固收首席分析師覃漢也曾分析稱,，當(dāng)前物價(jià)指數(shù)的結(jié)構(gòu)性特征非常明顯,，即CPI高、PPI低,，在此背景下下調(diào)政策利率,，顯示出央行的定力，既不搞大水漫灌,，也不會(huì)因?yàn)椤柏i”的問題貿(mào)然收緊貨幣,，在很大程度上緩解市場對(duì)于豬通脹的擔(dān)憂，穩(wěn)定市場信心,。
物價(jià)對(duì)貨幣政策的影響,，在央行近期例會(huì)上也曾提及。央行貨幣政策委員會(huì)在2019年三季度例會(huì)上表示,，把好貨幣供給總閘門,，不搞“大水漫灌”，同時(shí)新增了一句“保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定”,，是至少近三年以來首次提及,。
從豬肉價(jià)格走勢(shì)看，據(jù)11月19日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心公布,，2019年第46周（即11月11日-11月15日）,，16省（直轄市）瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)的周平均值為每公斤46.11元,，環(huán)比跌9.6%,，為連續(xù)三周環(huán)比下降。
焦點(diǎn)2
房貸降了：百萬房貸月供少31元
比起1年期LPR下行,，5年期以上LPR下行略超出部分業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期,，且5年期以上LPR為報(bào)價(jià)機(jī)制改革后首次下調(diào)。
此前有銀行業(yè)人士認(rèn)為,，考慮到房地產(chǎn)調(diào)控的延續(xù)性,，五年期定價(jià)不動(dòng)為宜。
由于房貸以LPR為錨,，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)計(jì)算稱,，對(duì)于一套100萬貸款本金、30年期等額本息的貸款模式，過去月供額為5762元,，而現(xiàn)在降低為5731元,，即月供壓力將減少31元。以此計(jì)算,，30年可少還貸款約11160元,。
嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次LPR利率下調(diào),，進(jìn)一步體現(xiàn)了5年期或中長期貸款下調(diào)的導(dǎo)向,，對(duì)于降低包括房貸在內(nèi)的成本等都有較為積極的作用。類似利率下調(diào),，客觀上也使得房貸本身的壓力減少,，對(duì)于刺激住房消費(fèi)需求等都有較為積極的意義，進(jìn)一步促進(jìn)房貸市場的活躍和住房交易市場的活躍,。
不過短期來看,，對(duì)房地產(chǎn)市場影響不會(huì)很大。諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師國仕英表示,，按照最新公布的5年期以上LPR,，新發(fā)放首套個(gè)人住房貸款利率不得低于4.8%；二套個(gè)人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限LPR加60個(gè)基點(diǎn),，即5.4%,。
“此次5年期的LPR雖然下調(diào)5BP，但對(duì)房地產(chǎn)市場影響并不大,，部分政府或銀行有可能會(huì)上調(diào)加點(diǎn)基數(shù),，臨近年底，銀行放貸額度基本已經(jīng)用完,，加之房地產(chǎn)市場仍處于高壓態(tài)勢(shì)并未放松，雖然LPR下調(diào)基點(diǎn)是利好因素,，節(jié)約購房成本,，但就目前形勢(shì)來看，并不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場有較大影響,?！眹擞⒎Q。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析稱,，從二手房數(shù)據(jù)看,，連續(xù)4個(gè)月有20個(gè)城市房價(jià)下調(diào)，是最近2年來首次出現(xiàn),，10月有超過35個(gè)城市房價(jià)下調(diào),。降準(zhǔn)與LPR降低的出現(xiàn)，對(duì)當(dāng)下樓市有穩(wěn)定的作用，但目前的幅度還不足以導(dǎo)致市場出現(xiàn)再次反彈,，整體年末房地產(chǎn)市場有望平穩(wěn),。
焦點(diǎn)3
分析稱政策利率預(yù)計(jì)將“小步慢行”式下調(diào)
央行在三季度貨幣政策報(bào)告和11月19日召開的貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)上，都明確要繼續(xù)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),。中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為,，下一階段，法定存款準(zhǔn)備金率和政策利率仍有下降的空間和必要,，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)深化利率市場化改革,，打破貸款利率隱性下限，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，更好地發(fā)揮貨幣政策價(jià)格工具在逆周期調(diào)節(jié)中的作用,，推動(dòng)貸款實(shí)際利率下行。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示,，回顧政策利率調(diào)整歷史,，鮮見1次下調(diào)后即止步的情況，往往表現(xiàn)為一個(gè)連續(xù)多次的調(diào)整過程,。此外,，央行在第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)：當(dāng)前外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,。這意味著未來一段時(shí)間穩(wěn)增長需求上升,，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度將持續(xù)加大，MLF利率,、7天期逆回購利率仍有下調(diào)趨勢(shì),。從11月開始，本輪政策性降息過程已經(jīng)啟動(dòng),，未來LPR也將隨政策利率進(jìn)入一個(gè)持續(xù)下調(diào)過程,。
“考慮到接下來的CPI走勢(shì)，穩(wěn)定房價(jià),、穩(wěn)定宏觀杠桿率及防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)等在貨幣政策目標(biāo)中占有重要位置,，本輪利率調(diào)整過程將主要采取‘小步慢行’節(jié)奏，類似美聯(lián)儲(chǔ)一次下調(diào)政策利率25個(gè)基點(diǎn)的情況不大可能出現(xiàn),。這將有助于保留貨幣政策空間,，維護(hù)我國在主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實(shí)行常態(tài)貨幣政策國家地位，避免出現(xiàn)‘大水漫灌’現(xiàn)象,?！蓖跚喾Q。
對(duì)于房貸利率后續(xù)走勢(shì),，張大偉表示,，針對(duì)首套房貸利率應(yīng)該有寬松的趨勢(shì),。如果二套房貸款利率涉嫌投資投機(jī)，按照現(xiàn)在國內(nèi)大部分城市針對(duì)首套房貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),，首套房貸款的都是沒有貸款過的剛需,。從房住不炒看，針對(duì)首套房貸利率有所降低符合調(diào)控的方向,。
