8月28日,，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,，決定進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點，并且讓優(yōu)質信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以在交易所上市交易,。一樣的“試點”,，不一樣的分量。當試點前面的定語是“信貸資產(chǎn)證券化”時,，人們在好奇,、關注之外，難免不附加著一份憂慮,。
這次擴大試點,，最大的特點是劃定了界限，明確指出信貸資產(chǎn)證券化后所得資金的投向和用途,，即支持實體經(jīng)濟,。
然而實體經(jīng)濟是資產(chǎn)證券化的末端消費者，資產(chǎn)證券化最大最直接的受益者是金融機構,。中國的金融機構并非完全意義上的商業(yè)金融機構,，過去幾年間由于經(jīng)濟刺激政策帶來的影響，銀行面臨著很大的流動性風險,，資產(chǎn)證券化就是一個將存量資產(chǎn)變成流動性的過程,。拋開風險不談，從目前中國情況看,，既要保持一定的流動性向實體經(jīng)濟輸血,，又要保證銀行資產(chǎn)搭配安全合理，很難找出比資產(chǎn)證券化更有效的辦法,。有專業(yè)人士估算,，此次信貸資產(chǎn)證券化可以盤活的存量資產(chǎn)大概在2-3萬億元之間。
信貸資產(chǎn)證券化最大的風險在于對信貸資產(chǎn)品質的控制,，美國的次貸危機就是信貸資產(chǎn)證券化失控的結果,。中國實行信貸資產(chǎn)證券化以后會不會出現(xiàn)美國的情況，關鍵看設計者如何進行質量及數(shù)量控制,。這次擴大試點,，監(jiān)管層劃定的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,，既包括了質量和安全系數(shù)相對較高的國家重大基礎設施項目貸款,、節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款等,，也包括了質量難以斷定,、風險較高的地方政府融資平臺公司貸款。目前我們不知道銀行對于后者的態(tài)度，但是如果地方政府融資平臺公司貸款作為信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行且上市流通的話,，潛在的風險可能不亞于美國次貸危機,。
次貸危機不是信貸資產(chǎn)證券化的問題，而是證券化鏈條高速運轉后人力難以掌控的問題,。被視為劣質資產(chǎn)的次貸產(chǎn)品因為美國樓市的持續(xù)走高而掩蓋了風險,，很多投資者看到的只是誘人的高額回報，賭徒心態(tài)讓人忘記了魚餌后面的魚鉤,。我們或許不必擔心中國在擴大信貸資產(chǎn)證券化試點過程中出現(xiàn)美國那樣的風險,，但是我們擔心在“試點”成為常態(tài)以后，在信貸資產(chǎn)證券化步入成熟,、順風順水的時候,，設計者是否還能把控品質、認清風險,？當一個完整的證券化鏈條需要不同層面的監(jiān)管者的時候,，誰來為中國信貸資產(chǎn)證券化的安全負責？
