賈壯
日前,，陷入債務(wù)違約風(fēng)波達(dá)半年之久、備受關(guān)注的東北特鋼正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序,。這是企業(yè)因杠桿率過高導(dǎo)致債務(wù)違約的一個(gè)典型案例。此次通過破產(chǎn)重整的方式處理債務(wù)問題,，以平等保護(hù)各方主體利益,、實(shí)現(xiàn)企業(yè)再生,，體現(xiàn)出降低企業(yè)杠桿率的決心，也凸顯了處理債務(wù)違約問題過程中的市場(chǎng)化和法治化原則,。
當(dāng)前,，我國企業(yè)杠桿率高，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重,，在國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下,，一些企業(yè)經(jīng)營困難增大，一定程度上導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升,。因此,，有效降低企業(yè)杠桿率，切實(shí)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，是微觀上推動(dòng)企業(yè)走出經(jīng)營困境和宏觀上助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手,。國務(wù)院近日出臺(tái)的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，正是基于以上考慮,。意見明確要求,，要以市場(chǎng)化、法治化方式降低企業(yè)杠桿率,，開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股,，以有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),?！ ?意見提出的多項(xiàng)降杠桿措施中，債轉(zhuǎn)股最受關(guān)注,。與世紀(jì)之交那輪政策性債轉(zhuǎn)股相比,，本輪債轉(zhuǎn)股最大的特點(diǎn)就是堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化。比如,，對(duì)轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化選擇,，對(duì)轉(zhuǎn)股資產(chǎn)進(jìn)行市場(chǎng)化定價(jià)，債轉(zhuǎn)股所需資金進(jìn)行市場(chǎng)化籌集,，轉(zhuǎn)換的股權(quán)進(jìn)行市場(chǎng)化管理和退出,，等等。降低企業(yè)杠桿,，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，關(guān)鍵問題是厘清政府與市場(chǎng)的邊界,，政府既不能采取“父愛主義”式的盲目兜底，也不能罔顧市場(chǎng)主體意愿進(jìn)行“拉郎配”,，只有在法治的框架內(nèi),，通過市場(chǎng)化手段發(fā)現(xiàn)價(jià)格，才有可能實(shí)現(xiàn)各個(gè)市場(chǎng)主體的利益最大化,。
重視市場(chǎng)的力量,，并不意味著政府可以作壁上觀，“更好發(fā)揮政府的作用”應(yīng)該體現(xiàn)在營造良好的市場(chǎng)與政策環(huán)境上,。以往的實(shí)踐表明,，如果市場(chǎng)環(huán)境不夠健全，債轉(zhuǎn)股的過程中極其容易滋生逃廢債現(xiàn)象,。要想把降低企業(yè)杠桿率的政策落到實(shí)處,，各級(jí)政府必須肩負(fù)起健全制度環(huán)境的重任，加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè),，防范道德風(fēng)險(xiǎn),，嚴(yán)厲打擊逃廢債行為，防止應(yīng)由市場(chǎng)主體承擔(dān)的責(zé)任不合理地轉(zhuǎn)嫁給政府或其他相關(guān)主體,。
找準(zhǔn)病因?qū)ΠY下藥,，方能避免陷入去杠桿和高杠桿的循環(huán)。我國經(jīng)濟(jì)雖然面臨杠桿過高的困擾,，但杠桿水平與世界上主要經(jīng)濟(jì)體相比仍屬中等水平,。就企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)按照市場(chǎng)化的規(guī)律,，建立更具約束能力的公司治理結(jié)構(gòu),，引入更具競(jìng)爭力的技術(shù)手段，提高資產(chǎn)的利潤率水平,。微觀上企業(yè)的盈利能力增強(qiáng),，宏觀上經(jīng)濟(jì)的潛在增長能力也會(huì)隨之提高，這是防止杠桿率過高的長效機(jī)制,，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之義,。(據(jù)《人民日?qǐng)?bào)》)
